新和成香精香料業(yè)務步入高速增長期
發(fā)布時間：2013-09-29 新聞來源：一覽香精香料英才網(wǎng)
瑞銀證券近日發(fā)布新和成(行情 股吧 買賣點)的研究報告稱，預計公司的新產(chǎn)品PPS(聚苯硫醚)有望于9月底開始試生產(chǎn)，規(guī)模為5000噸，未來2年產(chǎn)量有望逐步達到30000噸。PPS為最大的特種工程塑料，技術門檻高，國內能實現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)的僅有2家企業(yè)，產(chǎn)品大量依賴進口，進口替代需求強烈。公司PPS產(chǎn)品已經(jīng)在工藝上有所突破，所產(chǎn)樣品下游反饋良好，看好PPS成為公司業(yè)績增長的重要支持。
PPS的試生產(chǎn)標志著新產(chǎn)品戰(zhàn)略已經(jīng)取得初步成功，公司過去幾年還布局蛋氨酸等多個技術壁壘高、潛在市場規(guī)模大的新材料(行情 專區(qū))品種。預計公司5年內新產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入60億元，新產(chǎn)品逐漸步入收獲期有望拉動公司實現(xiàn)業(yè)績、估值雙增長。
維生素價格有望企穩(wěn)回升，香精香料業(yè)務步入高速增長期。在現(xiàn)階段，VA/VE依然是公司盈利最主要的利潤貢獻因素。維生素行業(yè)需求正在恢復，VA/VE價格近期企穩(wěn)回升，價格的恢復性上漲可能才剛開始。香精香料方面，公司產(chǎn)品已經(jīng)度過導入期，預計將步入快速上升階段，13年銷售量價齊升，全年有望實現(xiàn)銷售收入8億元，貢獻毛利2.5億元左右，同比增長超過70%。
維持盈利預測不變，2013-15年EPS分別為1.46/1.89/2.49元，根據(jù)瑞銀VCAM工具進行現(xiàn)金流貼現(xiàn)得到目標價30元(WACC7.5%)，重申“買入”評級。
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